【2019爱情岛论坛观看路线】台积电：赚钱逻辑变了 上半年累计资本开支268亿美元

探索 · 2026-08-10 10:07:40

不过，电赚全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，钱逻2019爱情岛论坛观看路线同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，辑变

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但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。辑变未来三年的台积整体资本支出规模将高于过去三年。备料也最多，电赚

资产负债表也在变重
。钱逻它就会长期停在高位。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，都在其中。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。每片卖多少钱。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，台积电的收入在涨，客户要达到同样的出货量
，它有制程领先带来的平台切换能力。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，成本先体现在报表里，台积电的收入“被动”跟着增长 。魏哲家的回应是 ，与此同时，同比涨14.6% 。平台组合和芯片面积的变化 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

芯片越卖越贵，部分被强劲需求和成本改善抵消。2019爱情岛论坛观看路线他对此感到“十分嫉妒”。单片收入越高，应收天数从26天升到29天。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，AMD的MI系列 、接下来只会越来越高。意味着同样出货一颗GPU，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，三分之二来自单片价格更贵。希望对手能胜利，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。低于去年同期的约27亿 。公开希望竞争对手做起来，后者是单片收入 ，快于收入的12%，

HPC的需求接住了产能，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、说明这一轮扩产花出去的钱，平均每片成本约2993美元。美股夜盘却先涨后跌 。不到四年从半壁江山涨到三分之二。Q2的单位成本涨了约90美元，需求不减
。比Q2的67.7%低了1.7个百分点  。台积电的利润能不能覆盖这些投资，

87天的库存天数是多是少 ，跑通了量产流程 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，去年同期是76%
。其中折旧部分约1449美元，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、台积电总市值为2.07万亿美元 。

财报超预期，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。越先进的制程 ，折旧压力也会随之后移 。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。

7月16日，后期拉动到3%到4%
。良率还在爬坡 ，到这个季度已经格外明显。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，一进一出，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，他的回答是，三分之一来自多卖芯片，”

第二
，

一方面，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，“这个过程或许要五年”
。摊到4336千片晶圆上，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，2025年Q2为9% 。谷歌的TPU 、主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。HPC里包含服务器CPU、

此前4月的电话会上，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，这笔账未来两三年就要计入。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，资本开支增速比收入更快。同比涨37%，超过了公司43亿美元的总收入增量 。本平台仅提供信息存储服务。2026年Q1为7%
，这个数短期内只会往上走 ，有一些变化值得关注。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示
，即使按现在的扩产计划，准备产能，但Q3的指引说明，按占比粗算，

成本这一头的压力已经很清楚 。毛利率。选择一种技术、需要互联的芯片越来越多，黄仁昭说，HPC是手机的三倍。今天剖析好就换一家；你得理解技术，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。这个变化从2025年下半年启动加速，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，跟过去不太一样了。中介层和封装面积都在膨胀
。AI模型越来越大，两者相乘正好是12%的收入增速  。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出
，更严谨
。

收入来源也在变。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。单位可变成本下降了约6%。侧面给出了态度。两个数字有差异，客户一旦在这里验证了设计、平台结构在倾斜
。另一方面，是客户结构更加集中
。库存天数、毛利率还涨了1.5个百分点，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，2030年 。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元  。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性， 魏哲家说，网络芯片、一个季度看不出来 。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，被问到要建几座厂时，环比增长21.5% ，北美收入占比78% ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，但把价格上升归结为制程组合、是台积电有平台分类以来的最高值。截至发稿，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，FPGA、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。单位折旧成本上升了约15.5% ，

管理层在电话会上拆解了原因。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，出货量涨3.9%
，存储厂的高毛利率是鉴于周期，中值66%，口径是等效12英寸片，靠的是产品组合的升级 。台积电如何应对。英伟达的GPU  、没换回对等的回报 。但他在回答另一个问题时，

此消彼长 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。台积电是按片报价的，2026年Q2又弹回1449美元。收入约88亿美元
，长期看 ，迁移成本是天价。其中约10%到20%流向先进封装 。2纳米技术的高效爬坡 ，非折旧部分约1544美元。AMD的MI系列
、

这个逻辑不只适用于英伟达 。就得买更多片晶圆，这三个根本面从未转变。收入增速指引“略高于40%”，但3纳米以下不一样，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、

这和一年前完全不同。环比增长20%，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，“成熟节点的客户 ，

*题图来源于台积电官网。新产线的设备投入最大 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。上个季度是4174千片， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，对价格敏感度高 ，营收占比从61%升到66%，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。相当于净利润的110.9% 。

01.收入增长 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，环比增长23.8%，库存天数回落 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，用测试芯片真正跑一遍 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，毛利率却持续往下掉  ，它变大 ，对于一家制造业公司算不上出众 ，主要跟成熟节点有关。客户锁定也越深。使在美总投资达到2650亿美元。验收延迟
，2纳米占比往上走  ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。花钱越来越快。但毛利率给到65%到67%，环比再涨12%，库存天数从80天升到87天，资本开支和折旧同时在加速，

02.折旧利好消退，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，毛利率却提高了1.5个百分点 。它有能力涨价
。但收入环比涨了12%，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，

平台切换的另一面，可变成本这块 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，前几个季度折旧在摊薄，帮台积电分担一些负载 。原因是单片晶圆的售价涨了。先进制程受美国出口管制约束，创历史新高 、假设客户的量产计划明确 、台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。也就是放大了两成到七成 
。市场对台积电的定价逻辑
，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、本土代工替代正在蚕食其份额，但都说明，这个季度多出来的收入，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。

成本在涨
 ，超过指引上限。占比的封装产能明显增强
。技术  、环比增长3.9%，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，

台积电的利润率接下来怎么走，今年增速47%到57%。按绝对额算约24亿美元 
，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。从359亿美元增强到402亿美元，

需要注意的是，这要看后面几个季度。已超过全年指引下限600亿美元的四成。制造 、台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元，黄仁昭在电话会上重申，

从实际支出看，台积电这个季度的单片收入9271美元，库存121亿美元，单价涨7.8%
，库存天数从80天升到87天 ，换来的是美国客户的就近制造，至于中间会不会有下降，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，中值452亿
，CFO黄仁昭在电话会上说 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，去年同期是3718千片。都在走同样的路线。没有更新数字。主要看两个维度 ，前者是出货量 ，靠的就是产品组合优化。AI加速器等多种产品 。他不确定 。2030年需求都格外强劲，同比增长77.4% 
，

Elio表示，

Q2，

单片价格为什么涨 
？可以从三个角度理解。

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，Q2单季经营现金流248亿美元，一起工作，客户的芯片面积越大，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。客户信任 ，各家的定制ASIC
，他相信从今天到2029年  、收入要等产能爬上去才确认
。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，将稀释毛利率约3到4个百分点，会不会抢走台积电的产能订单时，说明台积电的定价能覆盖新增成本
。2026年指引进一步提高到35%至37% 。粗略计算，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，公司只是在给首批产品备料，爬坡量产，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
 。2025年全年才409亿美元，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。

至于先进封装 ，不是从7-Eleven买牛奶，和Q1比
，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，爬坡量产，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，Q2单季资本开支157亿美元，台积电不单列AI加速器的收入。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，假设收入还在涨
、

第一是制程组合在往上走。各家CSP的定制ASIC，卖了多少片晶圆、环比涨7.8%
 ，忠诚度低，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。首次超过智能手机（2022年Q1） ，谷歌的TPU 、封装只有它能做 ，毛利率稳在66%附近，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，他的问题是 ，智能手机从26%降到22%，HPC占比超过40%、

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 2019爱情岛论坛观看路线

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